稀土ETF嘉實（516150）及聯接基金（A類011035/C類011036）成為不少資金布局稀土行業機會的選擇。

中國稀土政策的每一次調整，都牽動著全球高端制造業的神經。

今年4月，中國對中重稀土實施的精準出口管制，迅速引發國際產業鏈震動。

根據長江有色金屬網和Wind的數據顯示，稀土永磁材料出口量當月應聲下跌超50%，創五年新低，歐洲車企原料庫存告急，部分企業生產儲備僅能維持1-2個月。

與此同時，國際市場價格飆升，歐洲氧化鏑價格暴漲200%至850美元/公斤，較國內現貨溢價達177%。

6月，商務部釋放關鍵信號：中國已依法批準一定數量的合規申請，并將持續加強合規申請的審批工作。

從“驟緊”到“結構性松綁”的政策調整，稀土的投資邏輯變了嗎？全球稀土的定價邏輯與產業格局，或迎來從“事件驅動”到“戰略資源重估”的新階段。

一、定價主導地位：從管制到松綁的戰略深意

整套組合拳的本質是中國以“動態管控”實現資源價值和高附加值產品的雙重升級，從而徹底獲得稀土貿易的規則話語權。

6月7日和12日，中國僅對民用領域合規申請開放綠色通道，并曾表態愿對歐盟符合條件的申請建立綠色通道，加快審批。另根據外媒報道，在2025年5月向美系車企供應商發放臨時出口許可證（有效期6個月）。

短期出口恢復緩解了歐美車企庫存危機，但并未改變中國主導的供給格局。Wind數據顯示，2025年5月氧化鏑價格較月初低點上漲12%，顯示市場對長期稀缺性的預期。

而隨著最近《稀土開采和冶煉分離總量調控管理辦法（征求意見稿）》的發布，中國將建立全產業鏈追溯系統，使得資源控制力從單純的開采權向加工技術、環保標準等維度延伸，形成了更為立體的競爭壁壘。

而且，通過出口配額和出口許可證等一系列政策，中國限制初級原料出口，迫使海外買家轉向高附加值產品進口。

根據2023年海關結構數據顯示，永磁體是稀土下游最大應用領域，占出口價值量的76.2%。

根據2025年一季度的稀土出口情況，稀土永磁體的出口累計數量同比增長19.4%，遠高于稀土冶煉分離產品的3.8%。

同期累計數量占比達52%，出口累計金額占比達84.9%。

（來源：Wind、國泰海通研究所）

高附加值產品才能帶來高毛利。根據Wind顯示，分離冶煉環節的毛利率即使有技術升級和政策補貼而相比2023年略有提升，也僅為20%。而磁材制造環節則憑借高端產品溢價維持30%以上的毛利率水平。這種利潤格局反映了稀土產業價值重心向中下游轉移的趨勢。

（來源：Wind）

二、產業變局：價格雙軌制下的價值重估

公開資料顯示，中國掌控著全球90%的高性能釹鐵硼磁材供應，每臺新能源車需消耗2-5公斤釹鐵硼材料，其中鋱、鏑等重稀土占比超15%。

更值得關注的是，人形機器人等新興領域正形成需求增量。國金證券預測，若全球人形機器人保有量達1億臺，將新增20-40萬噸釹鐵硼需求，相當于再造一個現有市場。

旺盛的市場需求和偏緊張的供應讓全球稀土市場正形成顯著的“價格雙軌制”。4月管制后，海外稀土價格暴漲的同時，國內價格因供應穩定僅小幅波動，形成巨大價差。

（來源：Wind）

隨著出口審批加速，這種價差格局將啟動收斂進程，并催化產業利潤再分配。擁有配額優勢的央企、綁定頭部客戶的高端磁材企業及布局回收技術的公司將充分享受稀土“量減價升”的紅利，成為最大受益者。

事實上，這種紅利已經逐漸反映在中證稀土產業指數的成分股業績上。2025年一季度，北方稀土、中國稀土等龍頭歸母凈利潤同比增幅分別達7.3倍和1.3倍，金力永磁、中科三環這類從事高性能釹鐵硼永磁材料的公司歸母凈利潤同比增幅為58%和1.1倍，印證稀土和高端磁材需求的高景氣度。

（來源：Choice數據）

中國稀土在機構調研中表示，稀土產品價格受供需關系影響，2025年第一季度稀土產品價格整體呈現上漲趨勢，各個品種上漲幅度有所差異。隨著下游市場的應用擴大，全球主要大國對稀土的需求不斷增大，稀土價值將更進一步凸顯。

綜上所述，短期看，稀土行業上市公司將受益于海外訂單溢價及存貨重估；長期看，戰略金屬需求剛性增長，產業集中度和話語權提升與技術壁壘強化，將推動中國稀土從“資源依賴”轉向“戰略主導”，估值體系或許面臨全面重估。

三、資金的認可：稀土ETF產品或迎來配置期

資本市場對稀土政策轉向的反應相當敏銳。在目前跟蹤中證稀土產業指數的產品中，規模最大、流動性好的是稀土ETF嘉實（516150）。

從近期的資金凈流入情況看，該ETF基金成為不少資金布局稀土行業機會的投資工具。根據Choice數據顯示，截至6月13日，稀土ETF嘉實（516150）管理規模為24.6億元，相比5月末增加了38.2%，且在市場同類型產品中規模第一。

值得注意的是，6月17日起嘉實基金旗下22只產品（21只ETF+1只LOF）進行集體更改場內簡稱，其中，嘉實中證稀土產業ETF的場內簡稱也從稀土ETF基金正式變更為“稀土ETF嘉實”。面對越來越豐富的指數產品工具，“標的指數+ETF+管理人名稱”的命名形式，有助于投資者直觀辨識、清晰挑選。

稀土ETF嘉實跟蹤的中證稀土產業指數，成分股取涉及42只稀土開采、稀土加工、稀土貿易和稀土應用等業務相關上市公司股票，核心稀土產業標的權重高。

（來源：iFinD）

截至6月17日，稀土ETF嘉實（516150）本月漲幅為9.05%，表現較好。

（來源：市值風云APP）

從估值的角度，中證稀土產業指數目前的市盈率為31倍，最近5年的最低位是21.6倍。目前的市凈率為2.16倍，最近5年的最低位是1.5倍，目前大概率仍屬低位。

（來源：Choice數據）

綜上所述，稀土ETF嘉實（516150）的持倉公司深度受益于稀土出口配額分配與價格傳導，而指數估值仍處較低位置，或是參與稀土這一戰略金屬價值重估的高效載體。

而對于沒有證券賬戶的投資者，在場外也有相應的聯接基金產品嘉實中證稀土產業ETF聯接（A類011035，C類011036），供方便定投等操作。

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